DeepSignal 8/11
量化交易週會

架構方向

團隊正推進 VCC 架構，由香港持牌基金管理人 CW 協助基金設立、管理與系統安排。短期由外部持牌機構擔任管理人，DeepSignal／盤合團隊以投資顧問或策略顧問角色參與；長期再評估建立自有香港持牌主體。

設立成本與規模

海外基金涉及法律、審計、行政管理、保管及監管成本，初期設立成本估計至少約 5 萬美元。基金需累積足夠 AUM，才有機會以管理費與績效費覆蓋固定營運支出。

募資節奏

機構資金通常不會在基金成立後立即投入，而會觀察 track record、績效穩定性、治理與營運成熟度。現階段重點是建立實盤紀錄、維持機構關係，並為後續盡職調查準備文件。

申贖管理

申贖頻率、通知期、redemption gate、lock-up 與 early redemption penalty 必須和策略流動性一致。大型投資人若一次贖回過高比例，可能迫使基金快速降低部位，增加市場衝擊並影響其他投資人。

投資門檻

最低申購額確認為 10 萬美元；是否同時符合 professional investor 法規資格，以及 VCC 註冊地與香港管理關係，由 Kenny 向 CW／法律顧問確認。

稅務方向

香港對合資格基金與基金管理業務可能提供較有吸引力的稅務安排。performance fee／carried interest 的適用主體、資格及實質營運要求，仍須由法律與稅務顧問正式確認。

制度影響

原本每 5 分鐘或 20 分鐘撮合的處置股票改為每 2 分鐘撮合；部分處置期間亦由 10／12 日縮短為 5／7 日。撮合盤數增加後，訂單可切得更細，但漲跌停形成速度也可能加快。

漲停速度因子

歷史分析顯示，開盤漲幅與第一盤成交量有助於區分快速與緩慢漲停的股票。開盤越強、首盤成交量越大，通常越快接近漲停；2 分鐘制度可能再提高速度，但目前樣本仍不足。

成交量限制

初期資料顯示成交量未明顯恢復。全額交割、禁止當沖與部分海外券商限制仍排除大量流動性；此外，整體市場量縮也必須控制，不能把所有變化都歸因於新制。

尾盤零股

整股收盤後，零股仍可能在 13:26 與 13:28 撮合。整股停止交易、零股仍可交易的短暫窗口，可能產生價格發現落差與整零股價差機會。

緩撮機會

當試算價格偏離過大，交易所可能啟動延緩撮合／瞬間價格穩定機制。可研究 P0 至 P1 間的現股與股期反應、順勢或反轉訊號，以及新制前後策略是否仍有效。

風控要求

回測必須納入成交不足、漲跌停、滑點、委託排隊與無法撤單風險。策略應先在 DeepSignal 小額帳戶驗證，再依穩定性擴展。

機密資訊

策略邏輯、研究成果、資料、程式、模型參數、持倉、預定交易及投資人資訊皆屬重要資產，須納入存取權限、版本控制與保密管理。

智慧財產與交接

共同開發成果應明確約定權利歸屬，並建立文件、備份與交接制度，避免策略只掌握在個別成員手中而影響營運持續性。

利益衝突

建立個人交易申報、限制清單與前後禁售期，防止成員利用未公開公司交易計畫搶先下單或於公司平倉前先行交易。

海外人員制度

配合基金與管理規模成長，逐步完善香港公司、人員管理、獎酬發放、稅務安排及離職後的保密與競業原則。

美股 risk-off

比較 Nasdaq-100、S&P 500 與道瓊的歷史／隱含波動。科技股波動率先跳升、跨市場差額擴大，可能代表機構避險需求提前升溫，SPY 因而存在補跌風險。

美股 risk-on

當跨市場波動差收斂、risk-off 條件消失，並由 Russell 2000 等風險偏好指標確認後，策略可轉為做多或恢復市場曝險。

隱含與歷史波動

隱含波動可能因選舉或政策事件提前上升，與現貨走勢脫鉤；歷史波動則由價格實現。兩者使用相同的跨市場比較概念，但觸發門檻與解讀不同。

恒生策略組合

DMI 趨勢CCI 收斂總體事件回歸殘差

四種策略分別捕捉趨勢、長短週期靠攏、央行會議後的方向性，以及恒生相對恒生科技／國企指數的殘差收斂。交易軌跡不同，合併執行可降低單一模型風險。